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广发基金刘志辉:今年债市波动加大 考验基金经理择时能力

作者:(责任编辑:张明江)    栏目:财经    来源:中国网    发布时间:2019-02-16 23:14:09

内容摘要:刘志辉判断,经济在今年一季度可能会呈现弱反弹,但中期下行压力仍大。对应到债券市场,刘志辉认为,债券市场进入牛市后半程,但市场波动或加大,预计3月初市场可能有一定调整。这是因为,如果经济一季度出现弱反弹,数据发布后市场会修正一定的悲观预期,同时,临近3月资金面会慢.......

2018年债券牛市行情,债券基金成为最赚钱的品种。进入2019年,在全球经济增长下行环境下,债券基金的配置价值仍然受到投资者的高度关注。在广发安泽短债基金经理刘志辉看来,经济中期趋势仍然向下,下半年能否企稳还有待观察,债券牛市进入后半程,市场波动可能加大,择时成为必要的管理手段。刘志辉指出,短债收益率仍然有一定下行空间,看好受益于供给侧改革的信用品种。

今年债券市场波动会加大

对于2019年宏观环境,市场主流观点认为上半年经济惯性下滑,债券市场有配置机会,下半年经济企稳,债市的不确定性会加大。刘志辉的判断与市场主流观点存在差异。“经济中期趋势向下是共识,但我认为,经济一季度可能弱反弹,三季度之前延续下行趋势,年内能否企稳还有待观察。”刘志辉表示。

他分析指出,一方面,当前房地产销量周期开始往下走,开工投资周期却略有滞后,预计下半年开工投资周期下行,给经济增长形成一定的拖累;另一方面,美国商业周期开始下行,2018年12月份下滑速度偏快,这与企业抢出口效应退去有关,一季度出口会回到正常节奏,预期出口数据会有所改善。美国经济自去年四季度开始见顶,正常情况下美国商业周期至少回落一年,那么要到今年三季度才能确认经济是否有见底,触底过程有可能比市场预期更慢。

基于上述分析,刘志辉判断,经济在今年一季度可能会呈现弱反弹,但中期下行压力仍大。对应到债券市场,刘志辉认为,债券市场进入牛市后半程,但市场波动或加大,预计3月初市场可能有一定调整。这是因为,如果经济一季度出现弱反弹,数据发布后市场会修正一定的悲观预期,同时,临近3月资金面会慢慢收紧,对债市带来一定的干扰。

债券投资考验择时水平

在债券投资策略上,2018年债市处于单边下行格局,最优策略是持有长久期品种获取票息和资本利得收益,但刘志辉认为今年市场波动加大,应回避单纯的持有策略,需要加入适当的择时操作。“单纯通过信用利差获得超额收益已经很难,因为牛市后半场就是不断扫平利差,现在很难找到绝对低估的洼地,需要在投资中加入择时的策略。”刘志辉表示。

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